近期风险事件扰动，市场呈现震荡承压格局。机构认为，短期看，券商板块估值下探到1.13倍PB附近，判断估值基本无继续下探空间，随着市场步入Q4，在稳市场背景下，以券商为代表的低估值板块有望迎来修复，板块配置胜率、赔率均有所提升。

核心逻辑

(资料图)

1、短期扰动不改资本市场长期扩容趋势，当前证券行业面临的三大核心催化，分别会为行业带来增量业务机会：1）科创板做市；2）全面注册制；3）泛财富管理。

2、经过长时间、大幅度的回调，证券板块当前估值已逼近底部位置，但基本面与股价走势出现了背离，板块当前基本面与2018年国庆节行情十分类似，随着政策持续加码，行情有望重演，当前已进入配置证券板块的重要时间点，板块向下空间有限，左侧布局有望获得绝对收益。

3、从配置窗口看，市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，金融板块战略性配置窗口或已开启。行业生态重塑，财富管理和机构业务优质的龙头部券商有望获得更高估值溢价；边际景气度改善较强的标的，在震荡行情中具有相对收益，建议关注Q2盈利景气度延续的标的。

利好个股

信达证券指出，市场当前处于过度悲观预期中，短期来看，券商佣金进一步大幅下滑空间有限，“降低制度性收费”或将有利于股票市场交投活跃度提升。长期来看，财富管理赛道长逻辑未变，仍可期待后续政策和市场信号拐点。建议关注互联网财富管理标的东方财富、指南针；“含基量”高的券商标的：广发证券、长城证券。

长城证券建议关注两个方面，1）创新+转型发展及受益行情的中小型证券公司：重点关注东方财富，相关公司：国联证券、浙商证券及国金证券。2）业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化且低估值的龙头证券公司：华泰证券、海通证券，相关公司国泰君安、广发证券、东方证券、中金公司。

开源证券指出，券商板块超跌，看好财富管理长逻辑，龙头公司长期竞争优势明显。中长期看，居民财富向金融资产迁移、资本市场扩容、资本中介业务转型深化和头部公司集中度提升将持续提升龙头公司盈利能力，当下板块估值位于历史低点，推荐三条成长性主线标的，互联网券商赛道兼具景气度和成长性，推荐东方财富和指南针；财富管理赛道长逻辑仍在且估值优势明显，推荐广发证券和东方证券，受益标的兴业证券和长城证券；综合优势突出且兼具景气度的券商推荐中信证券和国联证券。

本文内容精选自以下研报：

长城证券《市场冰点情绪或迎来逐步化解，非银板块有望迎来修复》

国联证券《非银金融周报：资产质量有望改善，板块具备配置价值》

中信建投《政策暖风频吹，关注非银板块配置窗口期》

信达证券《非银金融行业周报：战略底部，布局非银》

开源证券《市场过度担忧降费政策，看好券商板块估值修复》

关键词：