核心观点及摘要

核心观点

目前跨境电商成为中国外贸进出口发展的重要驱动力，近五年也保持双位数增速，尤其是今年以来，以阿里速卖通以及拼多多Temu为代表的跨境电商平台发力全托管的运营模式，带动了跨境电商B2C出口的快速发展。

(资料图片仅供参考)

跨境电商平台大发展，不仅是给国内快递物流公司带来了业务增长，更是由于这一新的商业模式，让国内物流玩家有机会快速布局全球网络、实现对欧美物流巨头弯道超车的历史性机遇。仅跨境电商出口B2C物流就是4000亿规模的赛道。这是中国电商、互联网、甚至消费未来十年大趋势下最有前景的投资方向，当然伴随跨境电商企业出海，尤其是全托管模式大势所趋，能够提供全球门到门履约解决方案交付的快递物流行业将成为最大的受益方。

1、跨境电商及物流发展历程及现状

（1）跨境电商经过20余年的发展，历经了青铜、白银、黄金、白金四个发展阶段，促使国际贸易链条实现了“短链、降本、提效、模式创新”，并引领当下3C、服饰、汽配、家电等品类增长及模式升级。

（2）围绕贸易形式及品类的演变，市场发展形成不同模式的物流履约链条，例如：传统一般贸易项下的FOB和CIF模式，以及服务跨境电商体系的直邮和海外仓模式，实现了对不同货品物流需求的满足。

（3）跨境电商增速远高于一般贸易，尤其是跨境B2C出口模式，因此本次研究聚焦跨境电商出口B2C物流模式，2022年规模达3800亿。

2、跨境电商及物流发展趋势

疫情改变了全球消费习惯，跨境电商业态渗透率持续提升，预计2020-2024年全球市场电商销售额年复合增长率为8%。中国完备的商品供应链优势及全球化诉求，持续驱动跨境电商B2C出口。

（1）趋势1(发货地及目的地视角)：中国跨境电商卖家集中在华东及华南，美、英两国是最大目的国；从包裹出口方向看，欧美及日本占据7成左右绝对主力市场。

（2）趋势2(商品类目视角)：3C消费电子、鞋服和家居为跨境电商B2C主要品类，贡献7成收入。

（3）趋势3(渠道平台视角)：亚马逊强者恒强仍是最大平台，独立站和Temu快速崛起——1）亚马逊第三方卖家份额提升，自发货比例提升，新兴市场快速崛起，美德日的本土卖家增加，亚马逊FBA模式虽具有流量打标、运营稳定及时效体验的优势，但第三方卖家及新兴市场发展需要模式迭代；2）流量去中心化以及亚马逊平台红利消失，卖家转向跨境电商独立站（Shopify）和社交电商（抖音）等去中心化电商平台，跨境独立站趋势下，亟需提供集采购、库存、物流、仓储等一站式服务的国际物流服务商；3）跨境电商平台进入精细化分工运营阶段，全托管模式成为跨境电商平台标配，跨境电商平台四小龙AE、Shein、Ttshop及Temu在覆盖的国家、规模、品类上有所侧重，但均需物流战略合作伙伴，全托管模式现阶段基本都采用专线小包为主、配合国际快递的模式，伴随品类扩张及链路打通，逐渐会向海外仓（中转和退换货）模式渗透拓展。

3、跨境电商物流核心模式及主要玩家

跨境电商B2C物流主要模式中，专线（时效+价格综合优势）和三方海外仓（资源获取与合作成本难度低） 模式优势逐年凸显。

（1）直邮模式：专线占直邮模式比例显著提升，凭借不断提升的性价比成为跨境直邮中更受欢迎模式；专线物流模式下，空运干线与尾程占专线收入比重最高，核心价值贡献环节在于空运干线。

（2）海外仓模式：海外仓近年来蓬勃发展，欧美海外仓数量显著上涨，欧美日等国家成为海外仓布局重地；第三方海外仓随独立站兴起，发展前景较好，且比FBA与自建仓有成本优势；三方海外仓的核心价值环节在于末端仓储和尾程配送，壁垒在于拿仓能力和运营效率。

4、投资建议

跨境电商平台大发展是国内物流公司快速布局全球网络、实现对欧美玩家弯道超车的历史性机遇。伴随跨境电商企业出海，尤其是全托管模式大势所趋，能够提供全球门到门履约解决方案交付的快递物流行业将成为最大的受益方。具体来看跨境电商B2C物流三种模式的投资机会，（1）国际快递领域：将迎来黄金十年窗口期，虽与国际巨头在机队差距较大，但航空稀缺资源助力国内快递扩张二曲线，目前顺丰控股、圆通速递以及京东物流是国内上市快递物流公司中仅有三家拥有航空货运飞机的公司。

（2）直邮专线领域：国内航空货航由于资源投入成本形成门槛，具备整合下游（航运公司/邮政）资源，以轻资产模式运营并形成壁垒的运力侧货代公司成长性较好，如华贸物流、中国外运等。

（3）海外仓领域：第三方海外仓行业已经度过跑马圈地的扩张期，建议具备科技实力的头部公司（例如：菜鸟网络和京东物流等）或资产持有公司，以及极兔速递这样现阶段国内屈指可数可以实现海外仓+尾程配送的公司。

推荐标的：顺丰控股、京东物流

建议关注：圆通速递、华贸物流、中国外运

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